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在上周的美聯儲利率決議中，除了提高準備金支付的利率，還將逆回購的利率上調至0.05%。明明宣佈聯邦基金利率不變的美聯儲，對於逆回購選擇“加息”，背後的意圖是什麼？本期GKFXPrime熱點追蹤帶您瞭解美聯儲的逆回購作用。
美聯儲的逆回購是什麼？
從美聯儲下轄負責市場買賣的紐約聯儲官網當中，逆回購是這樣描述的：“反向回購（逆回購）方向與回購恰恰相反。具體為紐約聯儲的交易室代表美聯儲向符合資格的交易對手賣出證券換取現金，而到期之後用更高的價格從交易對手處買回證券。”也就是說在美國，逆回購是美聯儲用手裏的證券資產換取交易對手方現金的一種模式。隔夜逆回購指的是逆回購的時間段一般就是一天，最遲第二天晚上前還錢。
借了別人的證券之後，第二天美聯儲還多少錢呢？
美聯儲第二天還的錢要高於之前借的錢，畢竟借錢有成本嘛。那麼還的錢減去借的錢，就相當於一晚上的利息。對應的利率就叫做隔夜逆回購利率，也就是6月17日會議中上調至0.05%的利率。而在這之前，美聯儲進行隔夜逆回購的利息是0，也就是免費借，隔日還。
（美聯儲隔夜逆回購利率歷史）
當然了，這不意味著隨便一個美國人就可以和美聯儲發生借貸關係。逆回購的對象是大型銀行、受聯邦政府支持的企業以及貨幣市場基金。銀行當中囊括了美國和國際主流銀行，如花旗、美國銀行、JP摩根、法農銀行等。受聯邦政府支持的企業有發放住房貸款的銀行，房地美和房利美。逆回購每份報價最小金額為100萬美金，每個對象擁有最高800億美元的單日額度。
開展逆回購的目的在於回籠市場資金。舉個例子：假如這些銀行機構意願高，每天都與美聯儲開展3000億美金的逆回購。意味著美國資本市場中，每天都少了3000億美元的資金，這是一種對於市場資金管控的“微操”
不斷創紀錄的逆回購，洪水氾濫的資金
就是這個看似不起眼的隔夜逆回購，最近一個月內竟然頻頻創下歷史記錄。在今年3月31日，美聯儲一天逆回購了1343億美金；到了6月14日一天逆回購達到了5838億美金。要知道在美聯儲6月會議前，隔夜逆回購的利率是0%，借給美聯儲拿不到利息，但是依舊抵擋不住資金奔湧而來。這代表追逐短期收益率的資金根本無處可去，只能無息放入美聯儲。
（美聯儲隔夜逆回購資金規模）
在美聯儲上調隔夜逆回購利率之後，湧進來的錢更多了！本週一的數字達到了7651億美金，再創歷史記錄。
如果市場當中的錢太多，可能導致對應的聯邦基金利率跌破0。聯邦基金利率目前對應的是0%~0.25%區間，美聯儲此時出手的第一層含義恐怕是防止利率的下限滑向負值，變為負利率。這一措施出臺之後，1個月期的美國國債收益率快速從0%反彈至0.04%，這可以反應極短期市場流動性的數據。
（1月期美債收益率走勢圖）
美聯儲出手的第二層含義恐怕還在於給市場打下預防針，為日後的收回流動性做鋪墊。以往隔夜逆回購利率往往和聯邦基金利率同步變動，這次上調0.05%，數值雖小，但也是給市場一個適應期以及暗示。
（過往逆回購利率與聯邦基金利率走勢圖）
總的來說，美聯儲今後的行動只會是確認逐步收回前期極度寬鬆措施的時間點，而這個時間點目前市場預估在第三或者第四季度。如果美國的通脹數據在一個季度之後仍然居高不下，可能迫使美聯儲加快行動。
從這次美聯儲微調上述利率的經驗來看，真正開始逐步退出無限量化寬鬆時，黃金以及非美貨幣或許又將遭受到一次短期衝擊。衝擊過後的分化走勢，就看各個資產自己的基本面了，這也就是洪水退去後才知道誰在裸泳。
從17號美聯儲會議至今，美元指數走強的影響之下，黃金和白銀的跌幅最大，分別為4%和6.3%。而大宗商品中的原油似乎已經擺脫了這一事件，再度刷新今年最高位。後期各類資產走勢分化值得期待。
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