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上周，在美股上市的部分股票，特別是中概股大幅下跌。 騰訊音樂市值蒸發將近50%，百度下跌20% ，跟誰學下跌54.55%。
故事到這遠遠沒有結束，隨後傳出兩個由亞洲人管理的私募基金發生大幅虧損，進一步引發股票拋售。 更為學上加霜的是，其中一家私募基金---由Bill Hwang創立的Archegos Capital Management在大幅拋售股票后，無法繼續追加保證金，被強制平倉。 當時就有傳言提供通道交易的經紀商受到了波及。
就在本週一，誰是倒楣蛋終於浮出了水面。 日本野村證券發佈公告，宣告了一筆潛在的損失達到20億美金，損失原因在於處理一名美國客戶的訂單。 如果按照2020年的年報，20億美金的損失相當於野村1年的凈利潤，占凈收入的1/6。
（野村證券公告）
野村證券在日本交易所上市的股票，在周一收盤大跌16%，創下2011年以來最大跌幅。 評級機構標普表示：野村的潛在虧損對信用狀況造成負面影響。 評級可能下降，那麼間接融資成本會上升，野村因此取消了32.5億美元優先債的計劃。
過了29日中午之後，受到波及的證券機構被發現不止一家。 瑞士信貸表示某家美國私募基金發生保證金違約，將對公司第一季度財務造成重大影響;高盛也被發現參與了其中，但是損失不大。
拋售事件再度證明，金融市場是一個牽一髮而動全身的市場。 一個私募基金進行190億美元的拋售，導致股價加快下滑;加快下滑的股票價值縮水，進而被追加保證金。 不僅私募基金遭遇了損失，下令追加保證金失敗的投行也損失慘重。這件事的前因後果是如何呢？ 看似穩妥的股票交易為什麼也會爆倉？ 今天的文章就與您 聊一聊拋售。
美股中概股遭遇寒冬
這次大幅下跌的股票主要是較為知名的中概股。 過去青睞美股上市的企業紛紛回歸港股。 嗶哩嗶哩、百度、網易、京東等就名列其中。 以前想走出去，現在卻想回來！ 這不是因為美國投資者不青睞中概股，而是美國的投資監管環境發生了變化。去年美國國會通過了《外國公司問責法案》，3月24日美國證交會稱已通過臨時最終修正，來執行法案的要求。 這一法案規定外國發行人也要滿足美國對於會計師事務所的要求。
衡量在美上市中概股表現指數之一的NASDAQ Golden Dragon China Total Return Index在最近2兩月快速下跌，回吐去年3月以來50%漲幅。 回落至18000點附近。
（納斯達克金龍中國總回報指數）
整體中概股處於下跌的態勢，而部分中概股如跟誰學則是崩盤了！ 根據官網簡介，跟誰學擁有跟誰學、高途課堂、小早啟蒙等產品品牌。 隨著規範校外培訓工作的展開，跟誰學這類校外培訓機構不被看好。 上週五跟誰學大跌41.56%，今年最高點至今市值蒸發73%！
（跟誰學股票日圖，由GKFXPrime製作）
明白了中概股的寒冬，也能看到這次暴跌的本質：Archegos Capital沒有提早逐步減倉，押注錯了方向！
Archegos Capital是何方神聖
在網上查閱這家私募基金公司，發現其官網已經崩潰。 從領英的資料中，該公司從事家族私募投資，辦公位址在紐約。 主要標的是在美國、中國、韓國、日本上市的股票。
這個基金的操盤手是Bill Hwang，出身於韓國。 從2001年開始涉足投資領域，創立過老虎亞洲基金;2013年創立Archegos Capital。 在一段名為"Faith and Work"的訪談中，Bill Hwang稱："自己掙錢不是為了交易，而是遇見更好的自己，讓世界更美好。 “
遇見更美好的自己，讓世界更美好的夙願顯然是沒有實現的！
Bill Hwang師承朱利安羅伯遜，因此後來創立的基金也帶有老虎Tiger的名字。 他擅長槓桿投資，也就是通過融資融券的方式，放大本金進行股票交易。 6年時間管理的資產規模從2300萬美元躍升至80億。 但是在08年過早抄底股市遭遇了重大損失。 2012年管理規模下降到12億美元，大幅縮水。 Bill Hwang還因為涉及利用內部資訊做空中國銀行和建設銀行的股票遭遇美國證交會的調查。
離開老虎亞洲基金后，他利用自有資金作為本金，重整旗鼓，繼續進行著交易，成立Archegos Capital。 據悉本次拋售的股票市值大約200億美元。網上有這麼一句話---"一位韓裔，利用日本、美國、瑞士的券商，在美國股市，交易中國人的股票，惹禍了。 "就是對這個時間做好的總結。 不知道此次大虧之後，Bill Hwang還能否尋覓資金，東山再起。
為何野村高盛受到波及？
上文也說了，Bill Hwang不僅僅使用本金，還利用槓桿擴大交易規模。 私募基金（對沖基金）並不能直接進入證券交易所交易，同樣要通過證券經紀商。 野村證券，高盛集團等就是證券經紀商，與私募基金對接，提供更大的可交易許可權，以及優惠的交易費率。 此類業務恰恰是獲利率高的機構業務。 對於機構客戶，野村高盛等提供保證金貸款服務，基金支付借貸利息，就可以從券商拿到更多的錢買更多的股票。
但是這次股票下跌太快，Archegos Capital的保證金不夠了;在券商追加保證金的時候，Archegos Capital拿不出更多的錢，那券商只能先吞下虧損的苦果。
寫在最後：這件事告訴我們，投資的方向是否永遠不變值得深思。 槓桿交易的風險控制對於交易者自身和經紀商同樣重要。
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