作者：GKFXPrime,原創所有，轉載請聯繫
昨日夜間，美聯儲主席鮑威爾在結束參眾議院聽證會後，馬不停蹄地又接受了媒體的採訪，給市場打下預防針。 鮑威爾表示：「來自國會的有力財政援助以及加速的疫苗分發使美國經濟的復甦速度超出了預期。 在某種程度上，這將使央行能夠撥回其提供的説明。 但目前還不是撤回幫助的時候。 ”
逐步減少購債規模，實乃美聯儲常規操作
儘管這被一些投資者理解為鷹派的講話，但是縱觀歷次美聯儲降息-加息週期，這其實屬於常規操作。 在加息之前，美聯儲會降低債券購買速度，甚至將退出量化寬鬆措施;而加息之後，美聯儲還將縮減資產負債表，也就是前期買的債券到期之後結算，不再持有。
上一輪時程表如下：
1）2014年11月1日開始停止購債，為三輪的QE畫下句號。
2）2015年12月16日，上調利率25個基點
3）2017年10月起，啟動資產負債表正常化程式
基本遵循：停止QE—加息—縮表的過程。
縱觀前期美聯儲眾多官員的講話，大家在談的都是現在還不是加息的時候;而對於加息之前退出QE的態度，這次則是由鮑威爾親自釋放。 明白了背後的時間順序之後，就不難理解為何看似"鷹派"的講話，市場反響不大，美債利率上升並未提速，美國三大股指也扭跌為漲。
美聯儲焦點依舊在通脹PCE
通脹到底是否會超過2%，是否演變為長期通脹是市場關心的話題。 在這一點上，美聯儲依舊堅持自己的態度：不會有大通脹！
舊金山聯儲主席戴利（今年有投票權）稱：「沒有證據表明通脹超過美聯儲的預期。 " 紐約聯儲主席威廉姆斯（今年有投票權）稱："希望看到失業率回到3.5%，目前的失業率會拉低通脹。 ”從美國CPI同比增速來看，2月份的數據是1.7%，難道這不是通脹上升了嗎？
（美國CPI同比增速）
這就與衡量通脹的方式不同有關。 美聯儲進行決策制定看的是PCE物價指數，而非CPI物價指數！
兩者區別在於演算法不同、樣本權重不同、覆蓋範圍不同（CPI的覆蓋範圍是城市，而PCE則囊括了城市與農村）。 PCE物價指數的全稱是Personal Consumption Expenditures Price Index。 同時在這一物價指數中，更為重要的是核心PCE物價指數。 下圖藍色的是核心PCE的環比變化，可以看到核心PCE更加穩定。 美聯儲關注的PCE數據將在3月26日晚間20：30公佈，屆時可以留意
（美國PCE與核心PCE同比增速）
在BEA的網站中，可以查詢到核心PCE物價數據的同比資料。 以及個人收入以及支出的相應數據。 核心PCE物價在過去5個月內錄得1.4%~1.5%，異常穩定。 這就是為何美聯儲官員總是說沒有看到通脹大幅上升的證據。
（PCE物價數據同比增速）
美聯儲的工作論文中，就有提及如何量化COVID-19對於核心PCE的影響。 根據論文顯示，2020年新冠疫情拖累了核心PCE下跌約0.2%，主要集中在住房，非盈利機構等價格。 下圖中紅色線段和綠色線段的差異體現了新冠疫情的影響。 論文在最後稱COVID-19的影響預計在兩年後消失，被壓制的物價會在不遠的將來反彈推升核心通脹。
（來源美聯儲論文）
所以想要看懂美聯儲官員的表態，還需要讀者們追本溯源，找到美聯儲判斷如此有底氣的來源。 弄清楚之後，就會發現現在是：美聯儲不急，市場急！ 市場急的後果可能導致應當在美聯儲退出QE時才發生的資產變化行為，提前反映在如今的市場中。 具體體現就是黃金的熊市、美債收益率的上升，美元的反彈。
先行行動的市場，會怎麼走？
美債收益率可能到達2%左右，回歸到一個正常水準。 可以預期這輪美債收益率對於市場的衝擊，空間正在越來越小。 利用銅金比與美債收益率進行疊加，兩者關聯性非常之高。 隨著銅金比即將遇到2012 2016年的頂部，美債收益率對應恰好也是一個阻力位。
（銅金比與美債收益率，由GKFXPrime製作）
（美債收益率，由GKFXPrime製作）
美元指數近期上升主要受到的就是美債收益率的帶動，在美元指數走勢圖上。 94.70附近的阻力恰好與美債收益率類似。
（美債收益率，由GKFXPrime製作）
反觀黃金，受到美債收益率抬升的打壓，早已脫離歷史高位340美金。 衡量黃金牛市的200日均線目前與金價相交，50週期和100週期均線即將形成死叉，這在2019-2020的牛市中從未出現。 或許就像2014年那樣，黃金將面臨重重打壓。
（黃金日圖，由GKFXPrime製作）
歡迎關注GKFX Prime的Youtube頻道：https://www.youtube.com/channel/UCGML-fUl7OdzgAiqQT_4HTQ
歡迎關注官方Facebook: https://www.facebook.com/GKFXPrimeTW/
本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料只能視作一般市場資訊，僅為協助讀者瞭解市場形勢而提供，並不構成投資建議。 GKFXPrime已採取合理措施確保資料的準確性，但不能保證資料的精確度，及可隨時更改而毋須作出通知。 GKFXPrime不會為直接或間接使用或依賴此等資料而可能引致的任何虧損或損失（包括但不限於任何盈利的損失）負責
留言列表
