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昨夜晚間，WTI原油頂住週三EIA庫存的壓力，一舉突破48美元關口。12月起原油的累計漲幅已經達到8%。實際上不止原油，全球的大宗商品特別是工業原料在11月都迎來了一輪爆漲。鐵礦石與原油兩個月內上漲超過30%，國際銅期貨上漲16%
路透CRB大宗商品指數更是從1999年的同期低位拉升60%；而上一次從這一價位上漲之後開啟了大宗商品近10年的牛市。在各國政府密集應對疫情推出援助計畫，各國央行狂掃債市以推行寬鬆的狀況之下，市場似乎發現了一個問題：未來物價/通脹似乎就要來了。本文與讀者盤點近期刺激措施，探索再通脹背景下的動態
（CRB商品指數）
再通脹是什麼？目前預期如何？
“再通脹”指的是：“通貨緊縮時期卻存在著隱性通脹,物價普遍呈抗跌性,或一般物價水準雖然下降,但幅度要遠小於CPI的降幅,貨幣運行與物價運行完全呈背離狀態。只要經濟形勢稍有回暖,隱性通脹就會向顯性通脹轉化。 也就是說，在經濟從衰退底部向上升之前，物價似乎都很低迷，但是也沒便宜到哪去；而一旦經濟開始復蘇少許，物價水準就會快速上漲。
以美國為例，2008年金融危機之後，美聯儲降息至0附近。彼時人們傳統觀點認為史無前例的降息將帶來居高不下的通脹。但是2009年有9個月份，美國通脹增速都是負數，刷新人們認知。可是好景不長，2010年1月起美國通脹增速快速上漲，一度超過2.7%。並在高位運行半年，這就是再通脹現象的例子。
（美國通脹同比增長率，2009-2011）
全球經濟的密切相關性決定了再通脹不會僅僅發生在一個國家，全球利率環境往往同向變動。不管是財政政策還是貨幣政策，多餘的購買力始終都會在實體經濟層面產生效應。太平洋西岸國家同樣也經歷了這一切，通脹甚至從-1.8%兩年內轉為6.5%
目前美國30年期國債計算出來的預期通脹已經開始再度挑戰下行趨勢線，似乎突破近在咫尺。美國實際利率從三季度開始呈現觸底回升的趨勢，從此前最低的-1.04%攀升至12月1日的-0.89%，近期10年期美債收益率也即將突破1%。
（美國三十年期預期通脹）
近期有哪些措施助長再通脹？
近期三個較為重要的經濟刺激計畫開始擺上檯面，分別來自美國和德國，日本。
美國方面，參議院多數党領袖米奇·麥康奈爾開始支持想美國人提供600美元的支票補助金作為新一輪紓困計畫的措施。而此前共和黨一致反對這一點。根據美聯社報告最新的9000億方案可能包括3000億美元的企業貸款，每週增加300美金失業救濟金，額外的600美金個人收入等。這一方案最快將在本週五提交國會批准，避免政府關門。這一計畫將提供額外的支票補助，這相當於對於大多數民眾開啟“直升機撒錢“，每人有機會獲得幾百美金。
600美金可以買什麼呢？在美國亞馬遜上，可以購買3-4個Michael Kors的手提包；或者幾十磅的牛肉，這都算是不小的購買力。
（來源美國亞馬遜）
歐洲方面，歐洲議會批准了歐盟1.8萬億刺激計畫, 今年夏天通過的共同救助基金的資金來源有了保障。接下來會進入歐盟各國的議會審批階段。最早明年1月份這筆資金將會注入市場。
日本在12月8號臨時內閣會議上通過第三次大規模經濟刺激計畫，約合7100億美元。隨著刺激措施逐步流入購買者和或者企業擴大在生產當中，那麼通脹回來就為時不遠。
再通脹交易如何影響市場？
近期高盛的2021年展望報告中提到“通脹姍姍來遲，但是已經開始回歸。”工業金屬和大宗商品或許更受歡迎。從銅/金比來看，此言或許非虛。工業生產對於銅的需求增加，在再通脹時上漲的速度比較快。下圖中再2009-2011通脹抬升期間，這一比率就同步上升。因此從逐險/避險角度看，未來銅比黃金更有吸引力。但這並不意味著黃金就會拐頭下跌，也可以是上漲速度更慢。
（金銅比）
在金銀比上，2009-2011年間，這一比率也出現了下跌跡象。如今金銀比正在試圖跌破70關口，未來白銀或許更能受到追捧。
（金銀比）
在再通脹階段，美元指數通常會進一步下跌，帶動上述期貨品種進一步走高。對比美元指數和銅金比，兩者呈現反向關係。再通脹時期，美元指數下跌使得大宗商品受到的利好大於黃金。
(美元指數VS銅/金比)
如今黃金日圖中自8月以來呈現逐步下跌的走勢，近期4小時圖的一輪上漲主要是美元指數的走軟，還未改變日圖中的趨勢。日圖中趨勢改變較為關鍵的位置在1960美金的阻力位。小週期中，黃金狂奔76美金後出現了調整的跡象，出現上影線較長的狀況。黃金近期的走勢也體現出再通脹期間的特點—不如白銀，銅受關注。
（XAU/USD 走勢圖，來源GKFXPrime MT5）
原油四小時圖的漲勢仍未看到暫停的態勢，下方的上漲趨勢線附近可以留意。
（WTISPOT走勢圖，來源GKFXPrime MT5）
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